كيف أحدثت روبن هود ثورة في الاستثمار بالتجزئة في أمريكا

حدث أمرٌ لافتٌ في عام ٢٠٢٠. فبينما سارعت المؤسسات المالية التقليدية للتكيف مع عالمٍ متغير، بدأ ملايين الأمريكيين - وكثيرٌ منهم لم يمتلكوا أسهمًا من قبل - بالاستثمار من هواتفهم الذكية. لقد شاهدتُ هذا التحول يتكشف بنفسي، وبصراحة؟ لقد كان مثيرًا للاهتمام ومثيرًا للقلق في آنٍ واحد. لم تبدأ ثورة الاستثمار بالتجزئة بين عشية وضحاها. فعندما بدأتُ تحليل اتجاهات السوق في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كان الاستثمار لا يزال حكرًا إلى حدٍ كبير على شركات الوساطة الراسخة التي تتقاضى رسومًا تتراوح بين ١٫٥ و٤٫٧ و١٠٫٠ دولار أمريكي لكل صفقة. ثم ظهرت روبن هود في عام ٢٠١٣، واعدةً بتداولٍ بدون عمولات، مُدمجةً في واجهةٍ أشبه بانستغرام منها بتشارلز شواب. ما أدهشني أكثر لم يكن مجرد إلغاء الرسوم، بل كيف أعادوا تصور من يمكن أن يكون مستثمرًا بشكلٍ كامل. وفقًا لدراساتٍ حديثة1يُمثل مستثمرو التجزئة الآن ما يقارب 251 تريليون دولار أمريكي من حجم التداول اليومي، بزيادة عن 101 تريليون دولار أمريكي فقط قبل عقد من الزمن. هذه ليست مجرد زيادة إحصائية؛ بل تُمثل تحولاً جوهرياً في كيفية تفاعل الأمريكيين مع الأسواق المالية. نشهد اليوم ديمقراطية الاستثمار، ولكن - وهنا يكمن شغفي - نشهد أيضاً ظهور مخاطر جديدة لم يُعِدِّنا التعليم المالي التقليدي لمواجهتها. ما يُذهلني في هذا التحول هو كيف يعكس تغييرات أوسع نطاقًا في الثقافة الأمريكية. لقد انتقلنا من عالم كان يتطلب فيه الاستثمار الاتصال بوسيط خلال ساعات العمل إلى عالم يُمكنك فيه شراء أجزاء من أسهم أمازون أثناء انتظار قهوتك الصباحية. اختفت الحواجز النفسية التي كانت تُبقي الناس بعيدًا عن الأسواق إلى حد كبير. لكن ما يُثير استغرابي هو أن سهولة الوصول هذه جاءت مع تنازلات لم يفهمها الكثير من المستثمرين الجدد تمامًا في البداية. عناصر اللعب، والإشعارات الفورية حول تحركات السوق، والتكامل مع وسائل التواصل الاجتماعي - كل هذه الميزات جعلت الاستثمار أكثر جاذبية، ولكن أيضًا أكثر إدمانًا. لقد رأيت ابتكارات رائعة إلى جانب حوافز سلوكية مثيرة للقلق.

كسر الحواجز التقليدية

دعوني أرسم صورةً للاستثمار قبل ثورة التطبيقات. في عام ٢٠١٢، كان فتح حساب وساطة يتطلب إجراءاتٍ ورقية، وإيداعاتٍ حدها الأدنى غالبًا ما تتجاوز ١٫٠٠٠ دولار أمريكي، ورسوم معاملاتٍ جعلت الاستثمارات الصغيرة غير مجدية اقتصاديًا. شراء أسهم بقيمة ١٫٥٠ دولار أمريكي مع عمولة ١٫١٠ دولار أمريكي يعني أنك بحاجة إلى ربح ٢٠٫١ دولار أمريكي و٣٫٠ دولار أمريكي فقط لتحقيق التعادل. بالنسبة للشباب الأمريكي الذي يعيش على راتب شهري، كان الاستثمار يبدو صعب المنال - لأنه كان كذلك في الغالب.

أدرك مؤسسا روبن هود، فلاديمير تينيف وبايجو بهات، هذه المشكلة الجوهرية. بفضل خبرتهما في التداول عالي التردد، أدركا أن شركات الوساطة تحقق أرباحًا طائلة من دفع رسوم تدفق الطلبات، أي الحصول على أموال من صناع السوق مقابل توجيه الصفقات. وقد شكّلت هذه الرؤية ميزتهما التنافسية: إذ تمكنا من تقديم تداول بدون عمولة مع تحقيق إيرادات في الوقت نفسه. أدى إلغاء عمولات التداول إلى ما أسميه "الثورة الجزئية". فجأة، أصبح بإمكان شخص لديه $20 امتلاك أسهم باهظة الثمن مثل أمازون أو جوجل من خلال الأسهم الجزئية. لم يكن هذا مجرد تغيير في الأسعار، بل كان تحولاً فلسفياً من الاستثمار لحفظ الثروة إلى الاستثمار لبناء ثروة للجماهير. في البداية، رفضت شركات الوساطة التقليدية هذا النهج. أتذكر حضوري مؤتمرات في هذا المجال حيث جادل كبار اللاعبين بأن التداول بدون عمولات غير مستدام. كانوا محقين جزئياً بشأن الجوانب الاقتصادية، لكنهم مخطئون تماماً بشأن طلب المستهلكين. في غضون خمس سنوات، ألغت جميع شركات الوساطة الكبرى تقريباً رسوم العمولات للمنافسة. لكن هنا تبرز أهمية الأمر، وهنا تطورت وجهة نظري على مر السنين. إزالة العوائق ليست بالضرورة أمرًا جيدًا أو سيئًا؛ بل تتعلق بما يحل محلها. كانت شركات الوساطة التقليدية، على الرغم من عيوبها، تشترط عادةً على المستثمرين التحدث مع ممثلين قادرين على توفير السياق والتثقيف. أما المنصات الجديدة، فقد أعطت الأولوية لتجربة المستخدم على تثقيفه.

الموجة الجديدة من المستثمرين

كان التحول الديموغرافي ملحوظًا. بيانات من الاحتياطي الفيدرالي2 يُظهر أن ملكية الأسهم بين البالغين دون سن 35 عامًا ارتفعت من 37% في عام 2016 إلى 56% في عام 2022. ولا يقتصر الأمر على الشباب الذين يستثمرون بمبالغ صغيرة، بل يقوم العديد منهم باستثمارات كبيرة ستشكل مستقبلهم المالي. وما أدهشني أكثر هو تنوع المستثمرين الجدد. فقد دخلت النساء والأقليات والأمريكيون ذوو الدخل المنخفض الأسواق بمعدلات غير مسبوقة. ووفقًا لبيانات روبن هود الخاصة،3، ما يقرب من 50% من عملائهم يعتبرون أنفسهم من الأقليات العرقية، مقارنة بنحو 20% في شركات الوساطة التقليدية.

المجموعة الديموغرافية	شركات الوساطة التقليدية (2015)	المنصات القائمة على التطبيقات (2022)	يتغير
الأعمار من 18 إلى 35 عامًا	23%	57%	+34%
نحيف	35%	48%	+13%
دخل الأسرة أقل من $50K	12%	31%	+19%

الدور التحويلي للتكنولوجيا

تتجاوز التكنولوجيا الكامنة وراء هذه الثورة تطبيقات الجوال البسيطة. فخوارزميات التعلم الآلي تُقدم الآن توصيات استثمارية مُخصصة، والذكاء الاصطناعي يُمكّن المستشارين الآليين، وتتيح الميزات الاجتماعية للمستثمرين متابعة صفقات بعضهم البعض. لقد خلقت هذه التكنولوجيا نظامًا بيئيًا أكثر تطورًا وسهولة في الوصول من أي شيء رأيناه من قبل. لقد أبهرتني ميزات الاستثمار الاجتماعي بشكل خاص. فقد كانت منصات مثل eToro رائدة في تداول النسخ، بينما قدمت Robinhood موجزات اجتماعية تُظهر الأسهم الرائجة بين المستخدمين. وقد ساهم هذا العنصر الاجتماعي في إضفاء طابع ديمقراطي على معلومات السوق، ولكنه طرح أيضًا مخاطر جديدة تتعلق بعقلية القطيع والاستثمار المُحرك بدافع الخوف من تفويت الفرص. تستحق جوانب اللعب اهتمامًا خاصًا. إشعارات فورية حول أداء المحفظة، وعدادات سلسلة عمليات تسجيل الدخول اليومية، ورسوم متحركة احتفالية للصفقات - هذه الميزات تجعل الاستثمار أشبه بلعبة على الهاتف المحمول منه بإدارة الأصول المالية. من منظور تفاعل المستخدم، فهي فعالة للغاية. أما من منظور الصحة المالية؟ لديّ مشاعر متضاربة. ما لا يمكن إنكاره هو الأثر التعليمي للتكنولوجيا المتطورة. الرسوم البيانية التفاعلية، وبيانات السوق الفورية، والمحتوى التعليمي المقدم عبر التطبيقات، جعلت الثقافة المالية أسهل. يتعلم العديد من المستثمرين الجدد مفاهيم مثل القيمة السوقية، ونسب السعر إلى الربحية، والتنويع من خلال تطبيقات الاستثمار - وهي معرفة كانت تقتصر سابقًا على كتب التمويل والدورات باهظة الثمن.

التأثيرات على مستوى السوق

أحدث صعود مستثمري التجزئة تأثيرات متتالية في الأسواق المالية، ما زلنا ندركها. كان التأثير الأبرز خلال ظاهرة أسهم الميم عام 2021، عندما نسق مستثمرو التجزئة عبر وسائل التواصل الاجتماعي لدفع تحركات سعرية هائلة في أسهم مثل جيم ستوب وإيه إم سي. شهدتُ هذا بنفسي، وبصراحة، تحدى العديد من الافتراضات حول كفاءة السوق واكتشاف الأسعار. لا تأخذ النماذج المالية التقليدية في الاعتبار ملايين المستثمرين الصغار الذين يتخذون قرارات منسقة بناءً على منشورات على وسائل التواصل الاجتماعي بدلاً من التحليل الأساسي. لم يكن الأمر غير منطقي تمامًا - فقد كانت هناك حجج صحيحة حول آليات الضغط على المكشوف - ولكنه مثّل شكلاً جديدًا من سلوك السوق. ازدادت تقلبات السوق في قطاعات معينة، وخاصةً بين الأسهم التي تحظى بشعبية لدى مستثمري التجزئة.4شهد حجم تداول الخيارات نموًا هائلاً، حيث يمثل مستثمرو التجزئة الآن أكثر من 25% من حجم الخيارات، مقارنةً بأقل من 10% قبل عقد من الزمن. لهذا التحول تداعيات على صناع السوق والمستثمرين المؤسسيين، وعلى استقرار السوق بشكل عام. ولكن هناك جانب إيجابي أيضًا. فقد وفّرت زيادة مشاركة مستثمري التجزئة سيولة أكبر للأسواق، مما قد يُقلل من فروق الأسعار ويُحسّن من اكتشاف الأسعار للعديد من الأوراق المالية. وقد تطورت عمليات الطرح العام الأولي لتلبية طلب مستثمري التجزئة، وتأخذ الشركات بعين الاعتبار بشكل متزايد مشاعر مساهمي التجزئة في اتصالاتها.

نتطلع إلى المستقبل: التطور مستمر

إلى أين نتجه من هنا؟ ثورة الاستثمار بالتجزئة لم تنتهِ بعد. تكامل العملات المشفرة، والوصول إلى الأسواق العالمية، والاستثمارات البديلة أصبحت سمات أساسية. أتوقع أن نشهد ابتكارًا مستمرًا في مجالات مثل تحسين الضرائب الآلي، والاستثمار في الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، والتخطيط المالي الشخصي. كما أن المشهد التنظيمي يتطور أيضًا. وقد زادت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من تدقيقها في عمليات الدفع مقابل تدفق الطلبات، وميزات الألعاب، وتأثير وسائل التواصل الاجتماعي على قرارات الاستثمار.5ومن المرجح أن تساهم هذه التغييرات التنظيمية في تشكيل المرحلة التالية من تطوير منصة الاستثمار بالتجزئة. ما يقلقني - وهذا نابع من سنوات من مراقبة دورات السوق - هو احتمال حدوث انخفاض كبير في السوق لاختبار قدرة هذه القاعدة الجديدة من المستثمرين. لم يشهد العديد من مستثمري التجزئة الحاليين سوى أسواق صاعدة. وسيؤثر رد فعلهم على ظروف السوق الهابطة المطولة بشكل كبير على مستقبل الاستثمار الديمقراطي. مع ذلك، تُعدّ الاتجاهات الإيجابية مُشجعة. فالثقافة المالية آخذة في التحسن، والتنويع الاستثماري يزداد شيوعًا، واستراتيجيات الاستثمار طويل الأجل تكتسب شعبية بين المستثمرين الشباب. الأدوات مُتاحة للأفراد لبناء ثروة طائلة من خلال الاستثمار المُنضبط والمُستنير. يُمثل إضفاء الطابع الديمقراطي على الاستثمار أحد أهم التطورات المالية في عصرنا. لم تُغير تطبيقات مثل روبن هود طريقة تداولنا فحسب، بل غيّرت أيضًا من يشارك في تكوين الثروة عبر الأسواق المالية. وهذا أمرٌ إيجابيٌّ جوهريٌّ للتنقل الاقتصادي الأمريكي، حتى وإن كان يُنشئ تحدياتٍ ومخاطرَ جديدة. وبالنظر إلى المستقبل، أشعر بالتفاؤل بشأن الآثار بعيدة المدى. فتحسين الأدوات، وزيادة فرص الوصول، وتنامي الثقافة المالية بين الأجيال الشابة، تُهيئ الظروف لمزيد من الأمريكيين لبناء ثرواتهم من خلال الاستثمار. والمفتاح هو ضمان ألا يأتي هذا التحول الديمقراطي على حساب حماية المستثمرين والاستقرار المالي. لا تزال ثورة الاستثمار بالتجزئة تتكشف. وبصفتي شخصًا تابع تطورها منذ البداية، أعتقد أننا نشهد تحولًا دائمًا في كيفية تفاعل الأمريكيين مع الأسواق المالية، وهو تحول سيكون له آثار إيجابية على بناء الثروة والمشاركة الاقتصادية للأجيال القادمة.