Comment Robinhood a révolutionné l'investissement de détail en Amérique

Un événement remarquable s'est produit en 2020. Alors que les institutions financières traditionnelles s'efforçaient de s'adapter à un monde en mutation, des millions d'Américains – dont beaucoup n'avaient jamais détenu d'actions auparavant – ont commencé à investir depuis leur smartphone. J'ai été témoin de cette transformation, et franchement ? C'est à la fois fascinant et inquiétant. La révolution de l'investissement de détail n'a pas commencé du jour au lendemain. Lorsque j'ai commencé à analyser les tendances du marché au début des années 2010, l'investissement était encore largement l'apanage des courtiers établis, facturant 1 TP4T7-10 par transaction. Puis Robinhood est arrivé en 2013, promettant des transactions sans commission, le tout dans une interface qui ressemblait davantage à Instagram qu'à Charles Schwab. Ce qui m'a le plus frappé, ce n'était pas seulement la suppression des frais, mais la façon dont ils ont complètement repensé le profil de l'investisseur. Selon des études récentes,1Les investisseurs particuliers représentent désormais environ 251 TP3T de volume d'échanges quotidien, contre seulement 101 TP3T il y a dix ans. Il ne s'agit pas seulement d'une augmentation statistique ; cela représente un changement fondamental dans la façon dont les Américains interagissent avec les marchés financiers. Nous assistons à la démocratisation de l'investissement, mais – et c'est là que je suis passionné – nous assistons également à l'émergence de nouveaux risques auxquels l'éducation financière traditionnelle n'a jamais préparé les Américains. Ce qui me fascine dans cette transformation, c'est la façon dont elle reflète les changements plus vastes de la culture américaine. Nous sommes passés d'un monde où investir nécessitait d'appeler un courtier pendant les heures ouvrables à un monde où l'on peut acheter des fractions d'actions Amazon en attendant son café du matin. Les barrières psychologiques qui tenaient autrefois les gens à l'écart des marchés ont largement disparu. Mais ce qui me fascine, c'est que cette accessibilité s'accompagnait de compromis que de nombreux nouveaux investisseurs ne comprenaient pas pleinement au départ. Les éléments de gamification, les notifications push sur les mouvements du marché, l'intégration des réseaux sociaux : autant de fonctionnalités qui ont rendu l'investissement plus attrayant, mais aussi potentiellement plus addictif. J'ai vu des innovations brillantes, ainsi que des encouragements comportementaux inquiétants.

Briser les barrières traditionnelles

Permettez-moi de vous brosser un tableau de l'investissement avant la révolution des applications. En 2012, ouvrir un compte de courtage impliquait des formalités administratives, des dépôts minimums dépassant souvent 1 000 £ et des frais de transaction qui rendaient les petits investissements économiquement irréalisables. Un achat d'actions à 1 50 £ avec une commission de 1 10 £ signifiait qu'il fallait un gain de 201 £ pour atteindre le seuil de rentabilité. Pour les jeunes Américains vivant au jour le jour, investir semblait inaccessible, car c'était largement le cas.

Les fondateurs de Robinhood, Vladimir Tenev et Baiju Bhatt, ont identifié ce problème fondamental. Forts de leur expérience dans le trading haute fréquence, ils ont compris que les courtiers réalisaient des profits substantiels grâce à la rémunération des flux d'ordres, en étant rémunérés par les teneurs de marché pour l'acheminement des transactions. Cette constatation est devenue leur avantage concurrentiel : ils pouvaient proposer des transactions sans commission tout en générant des revenus. La suppression des commissions de trading a déclenché ce que j'appelle la « révolution fractionnaire ». Soudain, un détenteur de $20 pouvait détenir des parts d'actions coûteuses comme Amazon ou Google grâce à des fractions d'actions. Il ne s'agissait pas seulement d'un changement de prix, mais d'un changement de philosophie : l'investissement, passé d'une stratégie de préservation du patrimoine à une stratégie de création de patrimoine pour le grand public. Les courtiers traditionnels ont d'abord rejeté cette approche. Je me souviens d'avoir assisté à des conférences sectorielles où des acteurs établis affirmaient que le trading sans commission n'était pas viable. Ils avaient partiellement raison sur le plan économique, mais totalement tort sur la demande des consommateurs. En cinq ans, la quasi-totalité des grands courtiers ont supprimé les commissions pour rester compétitifs. Mais c'est là que les choses deviennent intéressantes, et où mon point de vue a évolué au fil des ans. Supprimer les obstacles n'est pas intrinsèquement bon ou mauvais ; il s'agit de savoir comment les remplacer. Les courtiers traditionnels, malgré leurs défauts, exigeaient généralement des investisseurs qu'ils s'adressent à des représentants capables de leur fournir un contexte et des informations. Les nouvelles plateformes ont privilégié l'expérience utilisateur à leur formation.

La nouvelle vague d'investisseurs

La transformation démographique a été remarquable. Données de la Réserve fédérale2 L'étude montre que la détention d'actions chez les adultes de moins de 35 ans est passée de 37% en 2016 à 56% en 2022. Il ne s'agit pas seulement de jeunes qui investissent avec de petites sommes : beaucoup réalisent des investissements importants qui façonneront leur avenir financier. Ce qui m'a le plus surpris, c'est la diversité des nouveaux investisseurs. Les femmes, les minorités et les Américains à faibles revenus ont investi sur les marchés à un rythme sans précédent. Selon les données de Robinhood.3, environ 50% de leurs clients s'identifient comme des minorités raciales, contre environ 20% dans les maisons de courtage traditionnelles.

Groupe démographique	Courtages traditionnels (2015)	Plateformes basées sur des applications (2022)	Changement
18-35 ans	23%	57%	+34%
Femmes	35%	48%	+13%
Revenu du ménage inférieur à $50K	12%	31%	+19%

Le rôle transformateur de la technologie

La technologie à l'origine de cette révolution va bien au-delà des simples applications mobiles. Les algorithmes d'apprentissage automatique fournissent désormais des recommandations d'investissement personnalisées, l'intelligence artificielle alimente les robots-conseillers, et les fonctionnalités sociales permettent aux investisseurs de suivre les transactions des autres. Cela a créé un écosystème à la fois plus sophistiqué et plus accessible que tout ce que nous avons connu auparavant. J'ai été particulièrement fasciné par les fonctionnalités d'investissement social. Des plateformes comme eToro ont été les pionnières du copy trading, tandis que Robinhood a introduit les flux sociaux présentant les actions populaires auprès des utilisateurs. Cet aspect social a démocratisé l'intelligence de marché, mais il a également introduit de nouveaux risques liés à la mentalité grégaire et à l'investissement basé sur la peur de manquer quelque chose. Les aspects liés à la gamification méritent une attention particulière. Notifications push sur la performance du portefeuille, compteurs de séquences pour les connexions quotidiennes et animations de célébration pour les transactions : ces fonctionnalités donnent à l'investissement une allure plus proche d'un jeu mobile que de la gestion d'actifs financiers. Du point de vue de l'engagement des utilisateurs, elles sont d'une efficacité redoutable. Du point de vue du bien-être financier ? J'ai des sentiments mitigés. L'impact éducatif d'une technologie plus performante est indéniable. Graphiques interactifs, données de marché en temps réel et contenu éducatif diffusé via des applications ont rendu la littératie financière plus accessible. De nombreux nouveaux investisseurs découvrent des concepts tels que la capitalisation boursière, les ratios cours/bénéfice et la diversification grâce à leurs applications d'investissement, des connaissances auparavant confinées aux manuels de finance et aux cours coûteux.

Implications à l'échelle du marché

L'essor des investisseurs particuliers a eu des répercussions sur les marchés financiers que nous ne comprenons pas encore. L'impact le plus visible a eu lieu lors du phénomène des « meme stocks » de 2021, lorsque des investisseurs particuliers se sont coordonnés via les réseaux sociaux pour provoquer des fluctuations massives des cours d'actions comme GameStop et AMC. J'en ai été le témoin direct et, honnêtement, cela a remis en question de nombreuses hypothèses sur l'efficience du marché et la formation des prix. Les modèles financiers traditionnels ne tiennent pas compte des millions de petits investisseurs prenant des décisions coordonnées sur la base de publications sur les réseaux sociaux plutôt que d'une analyse fondamentale. Ce n'était pas totalement irrationnel – des arguments valables existaient concernant les mécanismes de liquidation forcée des positions courtes – mais cela représentait un nouveau comportement du marché. La volatilité des marchés a augmenté dans certains secteurs, notamment parmi les actions prisées par les investisseurs particuliers.4Le volume des transactions d'options a explosé : les investisseurs particuliers représentent désormais plus de 251 TP3T de volume d'options, contre moins de 101 TP3T il y a dix ans. Cette évolution a des conséquences pour les teneurs de marché, les investisseurs institutionnels et la stabilité globale du marché. Mais elle présente aussi un aspect positif. La participation accrue des particuliers a accru la liquidité des marchés, réduisant potentiellement les spreads et améliorant la détermination des prix de nombreux titres. Les procédures d'introduction en bourse ont évolué pour répondre à la demande des investisseurs particuliers, et les entreprises tiennent de plus en plus compte du sentiment des actionnaires particuliers dans leurs communications.

Regard vers l'avenir : l'évolution continue

Et maintenant ? La révolution de l'investissement de détail est loin d'être terminée. L'intégration des cryptomonnaies, l'accès aux marchés internationaux et les investissements alternatifs deviennent des fonctionnalités standard. Je m'attends à une innovation continue dans des domaines comme l'optimisation fiscale automatisée, l'investissement ESG et la planification financière personnalisée. Le paysage réglementaire évolue également. La SEC a renforcé son contrôle sur les paiements pour les flux d'ordres, les fonctionnalités de gamification et l'influence des réseaux sociaux sur les décisions d'investissement.5Ces changements réglementaires façonneront probablement la prochaine phase de développement des plateformes d’investissement de détail. Ce qui m'inquiète – et cela découle de mes années d'observation des cycles de marché – c'est la possibilité qu'un ralentissement significatif du marché mette à l'épreuve la résilience de cette nouvelle base d'investisseurs. Nombre d'investisseurs particuliers actuels n'ont connu que des marchés haussiers. Leur réaction à un marché baissier prolongé influencera considérablement l'avenir de l'investissement démocratisé. Les tendances positives sont toutefois encourageantes. La littératie financière s'améliore, la diversification se généralise et les stratégies d'investissement à long terme gagnent en popularité auprès des jeunes investisseurs. Des outils existent pour permettre aux particuliers de se constituer un patrimoine substantiel grâce à des investissements rigoureux et éclairés. La démocratisation de l'investissement représente l'une des évolutions financières les plus marquantes de notre époque. Des applications comme Robinhood n'ont pas seulement transformé nos pratiques de trading, elles ont également transformé les acteurs de la création de richesse sur les marchés financiers. C'est fondamentalement positif pour la mobilité économique américaine, même si cela engendre de nouveaux défis et risques. Je suis optimiste quant aux implications à long terme. De meilleurs outils, un accès accru et une meilleure éducation financière des jeunes générations créent les conditions permettant à davantage d'Américains de s'enrichir grâce à l'investissement. L'essentiel est de veiller à ce que la démocratisation ne se fasse pas au détriment de la protection des investisseurs et de la stabilité financière. La révolution de l'investissement de détail est toujours en cours. Ayant suivi son évolution depuis ses débuts, je suis convaincu que nous assistons à une évolution durable dans la façon dont les Américains interagissent avec les marchés financiers, une évolution qui aura des conséquences positives sur la constitution de patrimoine et la participation économique des générations futures.